中央重点：公司为环球当先ODM大厂，受益“智能化、环球化、集约化”三重生长驱动，迎来量价齐升。

　　公司是正在环球智能终端ODM界限具有当先市集份额和特殊资产链职位的环球智能硬件平台型企业，构修“运营才略、研发+跨品类整合、供应链褂讪+本钱上风、细密组织件”四大中央上风。遵照Counterpoint数据及公司销量数据硬件，以“智能硬件三大件”出货量推算（蕴涵条记本电脑、平板电脑和智在行机），2021年，公司举座出货量超2亿台，位居环球智能硬件ODM行业第一。

　　咱们以为，端云搀和大模子将会从头界说终端，更具效能、更好交互、更有特性，且陪伴半导体资产改观大陆的趋向，或动员ODM量价齐升。1）AIPC：IDC预测，2027年中国AIPC渗入率或突出84%。2）AI任职器：大模子训推动员算力需求，英伟达FY2024Q2-Q3数据核心收入延续两季翻倍增加。3）AI手机：Counterpoint预测，2027年环球AI手机销量希望达5.22亿台、市占率40%。4）AIoT：大模子从数字全国走向物理全国的必经之道。

　　1）笔电：公司将轻狂化本事、窄边框策画等利用到笔电交易半岛BOB，另日希望受益于大陆笔电ODM市占率晋升+环球PC市集回暖+windows10停用。2）手机：2022年公司占环球智在行机ODM/IDH出货量份额约为28%，另日或受益AI赋能+市集苏醒+ODM渗入率晋升。3）平板电脑：遵照Counterpoint，2021年环球平板电脑ODM厂商公司位列第一半岛BOB。4）数据核心：公司是国内少数能供给从通用任职器、异构人为智能任职器等全栈式产物组合的厂商。2023Q3，交易营收41.53亿元，同比+670%。5）智能汽车：公司正在智能座舱、智能车控硬件、智能网联、智能驾驶四大产物界限均已杀青打破。2023Q3，公司座舱域控8155平台量产发货，仍旧定点到多个主流主机厂。

　　投资发起：咱们估计公司2023~2025年不同杀青归母净利润为26.74/31.17/36.98亿元，同比+4%/+17%/+19%，EPS为3.69/4.30/5.11，对应PE不同为18.20/15.61/13.16X。咱们以为公司希望受益AI硬件开展与智能硬件回暖，希望从量、价两方面掀开生漫空间半岛BOB。初次笼罩，赐与“买入”评级硬件。

　　危害提示：宏观经济影响下游需求，AI大模子开展不足预期半岛BOB深度陈说：环球智能硬件当先者AI赋能掀开生漫空间，新交易开展不足预期、原原料价钱动摇、汇率动摇、市集逐鹿加剧等。